Трансакционный спрос - это спрос на деньги как средство обращения. Объем этого спроса на деньги определяется величиной номинального ВВП. С определенной степенью упрощения можно сказать, что он не зависит от банковской ставки процента, то есть является абсолютно неэластичным.
Спекулятивный спрос на деньги.
Спекулятивный спрос - это спрос на деньги как средство сохранения и приумножения стоимости. Он зависит от ставки банковского процента. Причем зависимость эта обратная - чем ниже банковская ставка, тем больше объем спроса на деньги. Здесь дело в том, альтернативой сохранения стоимости в виде банковских депозитов является приобретение ценных бумаг. Эта форма сбережений может обеспечивать более высокую доходность по сравнению с банковскими депозитами, но, как правило, имеет и более высокий риск. При очень высоком уровне банковской ставки все владельцы предпочтут хранить свои сбережения в банках и объем спекулятивного спроса будет нулевым. Но чем ниже будет банковская ставка, тем привлекательнее станут ценные бумаги, несмотря на более высокий риск.
Функция спроса на деньги и уравнение количественной теории денег.
Спрос на деньги (Demand for money ) (MD) – это спрос на ликвидные активы (обычно агрегат М2), которые люди желают иметь в определенный момент времени, при данном уровне дохода. В национальной экономике спрос на деньги растет вместе с увеличением дохода, вместе со снижением процентной ставки , с уменьшением скорости оборота денег.
Спрос на деньги определяется двумя основными мотивами: спросом на деньги для сделок (трансакционный спрос) и спросом на деньги со стороны активов.
Современные теории к анализу спроса на деньги.
Уравнение, устанавливающее зависимость между уровнем цен и массой денег вобращении. Обычно это уравнение выглядит следующим образом: MV = РТ, где M – объем денежной массы, V – скорость обращения денег, Р – уровень цен, а Т – объем сделок. Согласно общепринятому толкованиюколичественной теории денег, в каждый данный момент Т определяется факторами, лежащими на сторонепредложения, V зависит от юридического статуса и обычных форм работы кредитно-денежных учреждений, врезультате чего уровень цен Р пропорционален количеству денежной массы в обращении М.
Предложение денег.
Предложение денег (The money supply ) (MS) – это общее количество денег , которые находятся в обращении в экономике страны.
В большинстве развитых стран и развивающихся рынков , предложение денег - функция одного из органов государства - центрального банка (в США - Федеральной резервной системы). Он включает наличность вне банковской системы (М0) и депозиты (D)
Депозиты (вклады) используются банками для предоставления ссуд и других активных операций. Но часть депозитов остается в виде резервов. Общая величина резервов делится на две части: обязательные резервы, норму которых устанавливает центральный банк (rr)1 и избыточные резервы, устанавливаемые самими коммерческими банками. Обозначив резервы через R , мы получим понятие "денежная база" (MB)
Величина, обратная уровню резервных требований, получила название денежного мультипликатора (мультипликатора денежной экспансии, банковского мультипликатора)
Теперь предложение денег можно представить как произведение денежного мультипликатора на денежную базу
(required-reserves ratio ) - уровень резервных требований. Резервные требования (обязательные резервы) равны депозитам, умноженным на норму резервирования (уровень резервных требований): . Банковские резервы, превышающие обязательные, есть избыточные резервы - Er (Excess reserves ). Вся сумма резервов:
Денежные агрегаты.
Показателями структуры денежной массы являются денежные агрегаты . Денежными агрегатами называются виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности (возможностью быстрого превращения в наличные деньги).
Денежные агрегаты представляют собой иерархическую систему - каждый последующий агрегат включает в свой состав предыдущий.
М0 = наличные деньги в обращении (монеты, банкноты).
М1 = М0 + чеки, вклады до востребования (в том числе банковские дебетовые карты), остатки средств в национальной валюте на расчетных счетах организаций, текущих и иных счетах до востребования населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций.
М2 = М1 + срочные вклады.
М3 = М2 + сберегательные вклады, сертификаты и государственные облигации.
Равновесие на денежном рынке.
Равновесие на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход. Например, если доходы в экономике возрастут, то это приведет к росту спроса на деньги, а следовательно, к увеличению процентной ставки, в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс ценных бумаг, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и даст возможность поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии. При снижении доходов возникает обратная ситуация.
Процесс расширения депозитов в банковской системе.
Банковский мультипликатор.
Банковский мультипликатор - это процесс увеличения денег на депозитных счетах коммерческого банка при их движении от одного коммерческого банка к другому.
Банковская мультипликация представляет собой процесс многократного (мультипликативного) увеличения (уменьшения) денег в качестве бессрочных депозитов в коммерческих банках в результате увеличения (уменьшения) банковских резервов при осуществлении коммерческими банками кредитно-депозитных и расчетных операций в рамках банковской системы.
Механизм банковской мультипликации действует постоянно и определяется с помощью коэффициентов:
1. коэффициента банковской мультипликации:
2. коэффициента изменения денежной массы:
М2н.г. - денежная масса на начало года;
М2к.г. - денежная масса на конец года;
М0н.г. - наличные деньги на начало года.
Денежная база и денежная масса.
Денежная база - совокупность обязательств центрального банка, которые могут быть использованы для создания денежной массы. Включает в себя наличные деньги в обращении и обязательства центрального банка перед кредитными организациями.
Денежная масса , или денежное предложение, - совокупность наличных денег, находящихся в обращении, и безналичных средств на счетах, которыми располагают физические, юридические лица и государство
Денежный мультипликатор.
Денежный мультипликатор - это числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет либо сократится денежное предложение в результате увеличения либо сокращения вкладов в кредитно-денежную систему на одну денежную единицу, и определяемый как отношение денежной массы (агрегат ) к узкой денежной базе.
Экономический коэффициент, равный отношению денежной массы к денежной базе и демонстрирующий теоретически возможную степень роста денежной массы за счёт кредитнодепозитных банковских операций.
Денежная масса = Денежная база * Денежный мультипликатор
Коэффициент денежной мультипликации можно представить следующим образом:
Отношение наличных денег небанковского сектора экономики к общему объему депозитов банковской системы - норма обязательного резервирования денежных средств кредитных организаций в центральном банке
Отношение избыточных (свободных) резервов банков к общему объему депозитов банковской системы
Макроэкономическая политика г осударства
Цели государственного регулирования экономики и границы государственного воздействия.
минимизация неизбежных негативных последствий рыночных процессов; создание финансовых, правовых и социальных предпосылок эффективного функционирования рыночной экономики;
обеспечение социальной защиты тех групп рыночного общества, положение которых в конкретной экономической ситуации становится наиболее уязвимым.
Основные экономические функции государства.
обеспечение правовой базы функционирования частного бизнеса; зашита конкуренции. Господство монополий наносит вред всему обществу, поэтому
антимонопольная деятельность и поддержание конкуренции становятся функциями государства; перераспределение доходов через систему прогрессивного налогообложения и систему
трансфертных платежей (пенсии, пособия, компенсации и т. п.); финансирование фундаментальной науки и охрана окружающей среды;
изменение структуры производства в целях корректировки распределения ресурсов; контроль и регулирование уровня занятости, цен, темпов экономического роста;
финансирование производства или непосредственное производство общественных товаров и услуг.
Экономические и административные рычаги государственного регулирования.
– объем денег, которым предприятия и домохозяйства желают обладать в зависимости от ВВП и действующей ставки ссудного процента.
Каких видов бывает спрос на деньги?
Существуют два основных вида:
- Спрос для заключения сделок (операционный).
- Спрос со стороны активов (спекулятивный).
– объем денежной массы, необходимый, чтобы домохозяйства и фирмы сумели расплатиться по обязательствам. Операционный спрос зависит от:
- От скорости обращения – чем больше скорость, тем меньше средств требуется для покрытия обязательств.
- От величины номинального ВВП - чем выше ВВП, тем больше средств необходимо для обслуживания платежных операций.
- От уровня цен – чем больше цены, тем больше средств потребуется.
- От уровня доходов в обществе – при высоком уровне нужно больше денег.
Можно утверждать, что операционный спрос меняется пропорционально номинальному ВВП и никак не зависит от размера ставки ссудного процента. На графике он отражается вертикально направленной прямой:
На спекулятивный спрос
, напротив, влияют ссудные ставки. Когда ставки становятся выше, держатели активов рассматривают это как возможность приумножить накопления и переводят наличные деньги в банковские , акции, другие . Когда ставки снижаются, людям становится невыгодно держать средства на депозитах, и они обналичивают их, предпочитая более ликвидную форму. График спекулятивного спроса выглядит так:
Совокупный
спрос на деньги определяется путем суммирования двух видов спроса. Соответственно, график спроса зависит как от ссудных ставок, так и от валового продукта. Притом кривая общего спроса имеет почти вертикальную форму при высоких ставках, так как вкладывается в акции, а значит, спрос на деньги практически операционным спросом:
Три теории, объясняющие спрос на деньги
Выделяют три основных подхода: монетаристский , кейнсианский и современный :
- Монетаристы опираются на количественную теорию денег, а количественная теория базируется на известном тождестве Фишера: MV = PY . Переменные трактуются так: M – совокупность денег в обращении, V – , P – , Y – . Из этого уравнения можно установить, от каких факторов и каким образом (прямая или обратная пропорция) зависит спрос на деньги.
- Кейнс утверждал, что существуют три фактора, воздействующие на спрос на средства – это:
- транзакционный мотив – деньги нужны для приобретения благ;
- спекулятивный мотив - стремление избежать удешевления капитала, а также приумножить средства путем инвестирования.
- мотив предосторожности – людям требуются активы в самой ликвидной форме на случай непредвиденных расходов.
- В рамках современной теории факторами, оказывающими влияние, являются:
Ставка по вкладам;
Процент доходности по ценным бумагам;
Номинальный текущий доход;
Ожидания и прогнозы.
Можно говорить, что монетаристы связывают спрос прежде всего с доходом, а кейнсианцы – с процентной ставкой. Современная теория в отличие от вышеназванных учитывает еще и такой важный фактор, как прогнозирование.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
Спрос на деньги – это желание публики сохранять свои финансовые активы в ликвидной форме. Это желание объясняется необходимостью наличия ликвидных активов для покупки товаров, оплаты услуг или приобретения других финансовых активов. Иначе спрос на деньги называют спросом на реальные денежные (кассовые) остатки, поскольку важна не номинальная ценность денег, а их покупательная способность.
Спрос на деньги определяется двумя основными функциями денег: их функцией как средства обращения и их функцией как средства сохранения богатства (сбережения). Спрос на деньги отличается от спроса на любое другое благо тем, что он является не потоком, а представляет собой
величину запаса.
|
|
1) уравнение И. Фишера: MV
2) кембриджское уравнение:
где k – коэффициент кассовых остатков у публики (k = 1/V).
Если преобразовать формулу уравнения И. Фишера следующим об-
PY , то можно увидеть, что количество денег, находящихся в
обращении, равно отношению номинального национального дохода к скорости обращения денег. Если заменить величину денежной массы М на
величину спроса на деньги Md, то получим, что спрос на номинальное количество денег будет равен:
Из этого уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:
Абсолютного уровня цен: чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;
Уровня реального объема производства: по мере роста его уровня повышаются и реальные доходы населения, значит, требуется и больше денег для совершения сделок;
Скорости обращения денег, которая, с точки зрения неоклассиков, определяется сложившимися институциональными отношениями: порядком и частотой выплаты заработной платы, сформировавшейся системой банковских переводов и др. и является величиной постоянной.
Спрос на реальные кассовые остатки, в этом случае будет определяться по формуле:
L = Md /P = Y/V.
Отсюда следует, что согласно неоклассической концепции реальный
|
|
только от одного аргумента – реального национального дохода: Lтр = f(Y).
В кейнсианской концепции выделяют два основных мотива, по которым публика предъявляет спрос на деньги: транзакционный (для совершения запланированных сделок и осуществления непредвиденных платежей) и спекулятивный мотив (для накопления имущества).
Последний мотив вытекает из функции денег как средства сбережения. Поскольку портфель финансовых активов публики состоит из це нных бумаг и денег, возникает задача, в какой вид активов превратить сбережения. Решение этой задачи рациональными экономическими суб ъектами в современной теории называется оптимизацией портфеля активов. Оптимизация портфеля активов сводится к сравнению доходов от неденежных составляющих портфеля, по которым субъекты могут пол учать денежный доход с нематериальной выгодой от хранения активов в ликвидной форме.
В кейнсианской модели деньгам противопоставляется только один вид неденежного актива – облигации. Поэтому проблема выбора у публики сводится к решению вопроса о том, хранить сбережения в виде наличных или в виде облигаций. Решение этого вопроса зависит от ставки процента. Теорию спроса на деньги в кейнсианской концепции часто называют «теорией предпочтения ликвидности». Спекулятивный спрос связан с функцией сохранения ценностей. Поэтому спекулятивный спрос на деньги находится в обратной зависимости от доходности ценных бумаг.
Допустим, что номинальная стоимость облигаций равна Bn, периодически выплачиваемый по ним твердый процент (процентная ставка) равен in. Тогда текущий рыночный курс облигации (B) будет равен:
где i – номинальная процентная ставка.
Публика, решая хранить ли сбережения в денежной форме или в виде облигаций, учитывает кроме дохода на облигации их рыночный курс в будущем (Ве), который определяется формулой:
где ie – ожидаемое значение ставки процента.
Если рыночная ставка процента повысится, то курс облигаций снизится, то есть В>Ве. Публика сопоставляет ожидаемую потерю от повышения ставки процента с гарантированным доходом по облигациям и сохраняет ее до тех пор, пока:
|
|
|
|
Текущая ставка процента, которая превращает это неравенство в равенство, называется критической (ik) и определяется по формуле:
Каждый хозяйствующий субъект имеет собственное представление о величине критической ставки процента, однако множество значений критических ставок ограничено сверху и снизу допустимыми значениями.
Допустим, существует некоторая максимальная ставка процента (imax), при которой даже консервативные субъекты предпочитают сохранять все свои финансовые активы в форме облигаций и не желают иметь в его составе ликвидные активы. В этом случае спекулятивный спрос на деньги стремится к нулю, так как все денежные средства по спекулятивному мотиву истрачены на приобретение облигаций: чем выше рыночная ставка процента, тем ниже рыночный курс ценных бумаг, тем выше на них спрос. Следовательно субъекты их активно скупают. Наоборот, при некоторой минимальной ставке процента (imin) неудобства хранения финансовых активов в виде облигаций, к числу которых относятся: меньшая по сравнению с деньгами ликвидность, нестабильность курса и др., не
компенсируются доходом на облигации и публика не будет держать их в составе финансового портфеля. В такой ситуации спекулятивный спрос достигает своего максимального значения.
|
Рис. 2.1. Кривая спроса на деньги как имущество
Рис. 2.2. Кривая спроса на деньги для сделок
Реальный транзакционный спрос в кейнсианской концепции трактуется так же, как и в неоклассической теории. Он рассматривается как возрастающая функция от реального национального дохода. В системе координат денежного рынка транзакционный спрос на деньги графически представляется в виде вертикальной линии, поскольку величина этого спроса не зависит от ставки процента (рис. 2.2).
Общий реальный спрос на деньги в таком случае будет равен сумме транзакционного и спекулятивного спроса: L = Lt + Ls. Он является функцией от двух основных факторов: реального дохода и номинальной процентной ставки: L = L(Y,i), оказывающих противоположное влияние на объѐм реального денежного спроса. При росте дохода реальный спрос на деньги увеличивается, при росте номинальной ставки процента – снижается. Зависимость величины общей величины реального спроса на деньги от их цены (номинальной процентной ставки) называется кривой спроса на деньги. Общий вид этой кривой представлен на рис. 2.3.
В линейном виде функция общего спроса на реальные кассовые остатки может быть представлена следующим образом:
L = LyY + Li(imax – i),
где Ly=ΔL/ΔY=1/V – предельная склонность к предпочтению ликвидности по доходу, показывающая на какую величину изменится спрос на реаль-
ные кассовые остатки при изменении реального национального дохода на единицу; Li=ΔL/Δi – предельная склонность к предпочтению ликвидности по процентной ставке, показывающая на сколько изменится величина спроса на деньги, если номинальная ставка процента изменится на один процентный пункт.
Рис. 2.3. Кривая общего спроса на реальные кассовые остатки
Монетаристская концепция спроса на деньги существенно отличается от теории денежного спроса неоклассической и кейнсианской школ. М. Фридмен был одним из первых монетаристов, кто предложил портфельную теорию денежного спроса, в которой деньги выступают одним из видов широкого набора финансовых активов.
Важнейшая особенность теории спроса на деньги М. Фридмена заключается в анализе более широкого круга факторов, влияющих на денежный спрос. В его теории функция спроса на реальное количество денег определяется как функция от четырех основных факторов: реальной ожидаемой доходности облигаций (rв), реальной ожидаемой доходности
акций (ra), ожидаемого темпа инфляции (πе) и величины реального перманентного дохода (Yp). Таким образом,
L = L (ra, rв, πe, Yp).
При увеличении (уменьшении) доходности ценных бумаг (показателей ra и rв) спрос на деньги сокращается (расширяется). С увеличением (уменьшением) ожидаемого темпа инфляции сокращается (растет) реальный доход от накопления денег и, следовательно, возрастает (снижается) относительное преимущество других видов финансовых активов как средства накопления. В результате публика меняет структуру финансового портфеля, сокращая спрос на деньги при увеличении πе и увеличивая его при уменьшении πе. С ростом (снижением) перманентного дохода спрос на деньги при прочих равных условиях увеличивается (уменьшается). Учитывая, что rв+πе=i, монетаристскую функцию реального спроса на деньги можно представить в виде: L = L (i, Yp, ra).
В отличие от кейнсианской функции спроса на деньги, в монетаристской функции вместо текущего дохода учитывается перманентный доход.
Такая замена делает монетаристскую функцию спроса на деньги более стабильной, чем кейнсианскую. Это объясняется тем, что перманентный доход является величиной более устойчивой по сравнению с текущим доходом. Различие взглядов на устойчивость денежного спроса во многом определяет специфику подхода кейнсианцев и монетаристов к выбору тактических целей денежно-кредитной политики.
Включение в число аргументов монетаристской функции спроса на деньги ожидаемой доходности неденежных финансовых активов, которого нет в кейнсианской функции, влияет на особенности трактовки механизма действия денежно-кредитной политики в монетаристской и кейнсианской концепциях.
Наконец, следует отметить, что в отличие от неоклассиков и кейнсианцев монетаристы рассматривают скорость обращения денег в качестве эндогенного, а не экзогенного параметра. Этот параметр не определяет объем спроса на деньги, а определяется вместе со спросом в процессе формирования портфеля активов и является функцией от тех же аргументов, что и спрос на деньги: V = V (Yp, rа, rв, πе).
Монетаристская теория спроса на деньги объясняет спрос на агрегаты М2, М3 и выше, но не объясняет спрос на деньги (М1). Агрегат М1 включает в себя наличные деньги и сумму средств на текущих счетах. Эти средства либо приносят очень низкий доход, либо вообще его не приносят. Поэтому деньги (М1) являются «подчиненным» или доминируемым активом, который представляет собой наихудшее средство сбережения по сравнению с остальными. Их накопление не обеспечивает формирование
«оптимального» портфеля финансовых активов.
Модель Баумоля–Тобина – это модель транзакционного спроса на наличные деньги, рассматривающая его с точки зрения оптимизации денежных запасов публики. Публика сохраняет часть своего богатства в денежной форме для будущих покупок. Если денег недостаточно, то в них
можно конвертировать другие активы, например, ценные бумаги. Причем перед публикой постоянно возникает проблема: хранить или не хранить свои активы в денежной форме. Если хранить, то, значит, нести альтернативные издержки хранения денег, обусловленные упущенным процентом, который можно было получить от ценных бумаг. Если не хранить, то нести транзакционные издержки, обусловленные обращением ценных бумаг в деньги. Таким образом, проблема заключается в нахождении оптимальной величины спроса на наличные деньги.
Модель основана на следующих допущениях. Публика получает номинальный ежемесячный доход, равный Yн. Этот доход в конце каждого месяца автоматически помещается на банковский счет. Номинальные издержки снятия денег со счета (время и расходы, связанные с посещением
банка, оплатой брокерских услуг) постоянны и равны h. Номинальные расходы публики составляют величину, равную Yн, и постоянны в течение месяца. Поэтому снятие денег со счета осуществляется регулярно, через одинаковые промежутки времени на сумму М*, а число посещений банка в месяц равно: Yн/М*=n. После каждого снятия денег со счета сумма наличных денег, находящихся у публики, уменьшается с величины М* до 0, после чего следует новое обращение в банк и т.д. Поэтому спрос на деньги как средняя величина денег, находящихся у публики, равен:
Допустим, что какой-либо экономический субъект обращается в банк
три раза в месяц, снимая деньги равными долями. Тогда этот процесс может быть проиллюстрирован на рис. 2.4. Со стороны экономического субъекта спрос на наличные деньги, или средние денежные остатки, за месяц составит величину M*/2, которая будет выражаться площадью трѐх
треугольников:
|
Рис. 2.4. Спрос на наличные
деньги для сделок
Рис. 2.5. Издержки конвертации и хранения денег
Обозначим суммарные месячные издержки конвертации: Сw=hn=h(Y/М*), а альтернативные издержки хранения денег (упущенный процент от средней суммы кассовых остатков): Ос = i(М*/2). Тогда общие издержки конвертации и хранения денег будут равны: Тс = Сw + Oc. Эти издержки выступают как функция М*. Чем выше величина М*, тем меньше число посещений банка и, соответственно, издержки конвертации (Сw), но тем больше издержки хранения денег (Ос).
Издержки конвертации можно минимизировать путем однократного масштабного снятия денег со счета в начале месяца при М* = YН. Однако эта максимальная сумма М*, минимизирующая Сw, одновременно максимизирует Ос. Поэтому домохозяйство должно сопоставлять оба вида издержек. Оптимальный выбор величины, снимаемой со счета суммы
(М*орt), осуществляется путем минимизации Тс в точке А, которой соответствует равенство: Сw=Oc или h(YН/М*)=i(Мо*/2). Из этого равенства следует, что оптимальная сумма изъятия: М*орt=[(2hYН)/i]½ (рис. 2.5). Следовательно, номинальный объѐм спроса на деньги для сделок равен:
где Y – реальный национальный доход, b=h/Р – издержки конвертации в реальном выражении.
Соответственно, реальный спрос на деньги будет определятся по формуле.
Предосторожности спрос
Модели, исследуют предосторожности мотив спроса на деньги, были развиты в рамках системы Баумола - Тобина. Поэтому не будем здесь углубляться в детали относительно них. Мы уже анализировали выгоды от владения предупредительными денежными остатками. Однако выгоды должны быть взвешены по альтернативной стоимости процента, от которого отказываются, когда накапливают деньги. Мы, следовательно, есть выбор, подобный выбора для операционных остатков. Когда процентные ставки растут, то альтернативная стоимость владения предупредительными остатками растет, и поэтому накопления этих денежных остатков уменьшается. Мы тогда имеем результат, который напоминает то, что находим в анализе Баумола и Тобина. Для предупреждающего мотива спроса на деньги характерно обратная связь с процентными ставками.
Спекулятивный спрос
Анализ Кейнса относительно спекулятивного спроса на деньги был подвергнут серьезной критике в нескольких направлениях. Этот анализ показывает, что индивид накапливает деньги только как накопление богатства, когда ожидаемый доход на облигации меньше, чем ожидаемый доход на деньги. Индивид владеет облигациями только тогда, когда ожидаемый доход на облигации выше, чем ожидаемый доход на деньги Лишь в редких случаях, когда люди надеялись бы точно одинаковых доходов и на облигации, и на деньги, они обладали бы обоими видами активов. Анализ Кейнса, следовательно, означает, что практически никто не владеет диверсифицированным портфелем облигаций и денег как накоплением богатства, то есть никто не накапливает время и деньги, и облигации. Диверсификация - несомненно, важная стратегия по выбору накопления актива (вспомните раздел 5). Однако тот факт, что проблема диверсификации редко имеет место в анализе Кейнса, является серьезным недостатком его теории спекулятивного спроса на деньги.
Тобин развил модель спекулятивного спроса на деньги, где пытался избежать критики, которой подвергался кейнсианский анализ 1. Его основная идея заключалась в том, что люди не только беспокоятся по ожидаемый доход на один актив по другого актива при выборе, что накапливать в своем портфеле, но их также беспокоит рискованность дохода от каждого актива. В частности, Тобин предполагал, что большинство людей избегают риска, то есть они не любят рисковать. Важной чертой денег является то, что ожидаемый доход на них известен. Тобин предполагал, что этот доход равен нулю. Облигации, с другой стороны, могут характеризоваться значительными колебаниями в цене, а доходы на них могут быть вполне рисковыми и даже отрицательными. Следовательно, даже когда ожидаемые доходы по облигациям превышают ожидаемый доход на деньги, то люди все еще могут отдавать предпочтение деньгам как средства накопления богатства, так как они имеют меньший риск, связанный с доходом, чем облигации.
Анализ Тобина также показывает, что люди могут уменьшить общую величину риска портфеля путем диверсификации последнего, то есть через владение и облигациями, и деньгами. Модель Тобина предусматривает, что индивиды владеть облигациями и деньгами одновременно, как накоплением богатства. Поскольку это, наверное, более реалистичный описание поведения людей, чем в Кейнса, то основная причина для спекулятивного спроса на деньги в Тобина, кажется, основывается на более надежной основе.
Однако попытка Тобина усилить аргументацию Кейнса относительно спекулятивного спроса на деньги была лишь частично успешной. Все еще не ясно, что спекулятивный мотив даже значит. А что, если существуют активы, не имеющие риска, как деньги, но обеспечивают более высокий доход? Существует любой спекулятивный спрос на деньги, или нет, ведь индивид будет в лучшем материальном положении, обладая другим таким активом, а не деньгами? Портфель активов будет выше ожидаемый доход, но не будет иметь более высокому риску. Существуют ли такие активы в американской экономике? Ответ положительный. Векселя Государственного казначейства США, взаимные средства денежного рынка и другие активы, не имеющие риска невыполнения обязательств, обеспечивают известные доходы, больше, чем имеющиеся доходы на деньги. Итак, почему кто-то должен хотеть владеть денежными остатками как средством накопления богатства? (Однако помните, что мы установили: люди захотят накапливать деньги для операционных и меры целей).
Хотя анализ Тобина не объяснил, почему деньгами владеют как средством накопления богатства, все же этот анализ был важным вкладом в наше понимание того, как люди должны выбирать среди различных активов. Действительно, его анализ был важным шагом в развитии академической теоретического направления анализа финансов, который исследует ценообразование на активы и выбор портфеля (решение купить один вид активов вместо другого).
Новые исследования в кейнсианском подходе пытались точнее объяснить операционный, предупреждающий и спекулятивный спрос на деньги Попытки улучшить аргументацию Кейнса для спекулятивного спроса на деньги были частично успешным. Все еще не ясно, этот спрос даже существует. Однако модели операционного и предупреждающего спроса на деньги указывают, что эти компоненты спроса на деньги связаны обратной связью с процентными ставками. Следовательно, утверждение Кейнса, якобы спрос на деньги чувствителен к процентным ставкам, а затем, что скорость обращения денег не постоянна, так как на номинальный доход могут влиять другие факторы, кроме количества денег, - все еще подтверждается этим новее анализом.
Связан с их способностью сохранять стоимость. Однако, они могут быть причислены к запасам только при отсутствии инфляции. Кроме того, при любых условиях не способны приумножать свою ценность. Поэтому справедливо будет сказать, что наличные характеризуются абсолютной ликвидностью, но их доходность пребывает на нулевом уровне.
Теория предпочтения ликвидности и спекулятивный спрос на деньги
Необходимо отметить, что помимо денег существуют и иные финансовые активы, которые могут приносить определенную . Прежде всего, имеются в виду . И чем выше по ним поднимается процентная ставка, тем больше потери человека, хранящего свои в наличных. Таким образом, уровень спроса на деньги определяется величиной процентной ставки. При этом она устанавливает сумму издержек от хранения наличных. И чем выше величина ставки, тем больше дохода приносят облигации и выше от хранения наличности. Соответственно это приводит к снижению спроса на деньги.
Противоположная картина наблюдается при низкой процентной ставке. В этой ситуации население стремиться накопить как можно больше наличности, предпочитая ее абсолютную относительно небольшим доходам от облигаций. Таким образом, можно говорить, что на наличные имеет уклон в отрицательную сторону, поскольку он возрастает только при отрицательном значении процентной ставки.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш