В общем понимании финансовые показатели - данные, которые полным образом характеризуют предприятия. Они помогают провести оценку результатов хозяйствования, обобщение и подведение итогов показателей финансовой деятельности субъекта.

Финансовые показатели предприятия могут рассматриваться как критерии оценки результатов деятельности хозяйствующего субъекта, а могут быть связаны с выбором направления и целей работы предприятия, т.е. использоваться при принятии управленческих решений.

Основные финансовые показатели в работе предприятия предусматривают анализ таких значений: выручка от реализации, полученная прибыль и сальдо денежных потоков организации.

Выручка от реализации показывает доход, полученный предприятием от продажи товаров и готовой продукции, от выполнения определенных работ и предоставления услуг за конкретный промежуток времени. Полученный результат может выражаться как в денежной, так и неденежной форме. Под второй формой подразумевается взаимозачет, бартер и тому подобное.

Прибыль является разницей между доходами, представленными выручкой от реализации, и всеми расходами, которые были у предприятия в соответствующем периоде. В расходах должна учитываться себестоимость товаров, услуг или работ. Именно полученная прибыль и подлежит налогообложению. А тот остаток прибыли, который находится в распоряжении субъекта после исчисления всех налогов, может быть использован предприятием на собственные нужды (расширение производства, учредителям и т.д.).

Сальдо рассчитывается как разница между общей суммой поступивших на предприятие и перечисленными им другим организациям денежных средств в определенный При этом под денежными средствами понимаются и наличные, и безналичные деньги, и независимо о того, в какой валюте осуществляется оборот.

Указанные финансовые показатели необходимо четко разграничивать между собой. Так, при необходимо учитывать полностью все доходы предприятия, включая и выручку от реализации, и абсолютно все прочие поступления средств.

Необходимо отметить, что такие финансовые показатели позволяют учредителям или контролирующим органам сделать вывод об эффективности работы предприятия, выявить проблемные вопросы и определиться с путями их решения.

Для полной характеристики финансовой деятельности предприятия существуют финансовые показатели, которые формируются в процессе проведения аналитической деятельности или же в ходе осуществления производственной и инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта. При этом нет ни одного универсального коэффициента, который бы полностью характеризовал результаты деятельности предпринимателя.

Финансовые показатели, отражающие результаты работы предприятия, - рентабельность, финансовая устойчивость, ликвидность и рыночная стоимость активов.

Рентабельность характеризует экономическую эффективность предприятия, является относительным показателем, который сопоставляет полученный результат с затратами или ресурсами, используемыми для достижения положительного эффекта. На практике существует большое количество коэффициентов рентабельности, использование любого из которых зависит от выбора критериев оценки хозяйственной деятельности субъекта с позиции эффективности. От этого также зависит и выбор основного оценочного показателя, представленного прибылью, которая используется при проведении расчетов. Итак, могут использоваться до налогообложения, операционная прибыль и чистая прибыль

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Исследование состава, динамики и структуры имущества предприятия, оценка его имущественного положения, структура вложенного капитала. Оценка чистых активов и чистых оборотных активов. Анализ финансовой устойчивости, платежеспособности предприятия.

контрольная работа , добавлен 06.09.2014


Анализ финансовой устойчивости предприятия, величины структуры активов и пассивов. Сущность и значение ликвидности организации. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности компании. Оценка платежеспособности акционерного общества.

дипломная работа , добавлен 28.03.2015


Анализ структуры активов и пассивов предприятия. Оценка ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости ЗАО "Бьюти лайф" на основе финансовых коэффициентов. Показатели, характеризующие прибыльность и формирование чистой прибыли предприятия.

курсовая работа , добавлен 23.11.2011


Анализ финансовой структуры и эффективности использования активов и капитала предприятия. Оценка финансовой устойчивости и состояния дебиторской и кредиторской задолженностей предприятия. Составление финансового плана по форме доходов и расходов.

курсовая работа , добавлен 24.11.2011


Рассмотрение особенностей расчета наличия собственных оборотных средств предприятия. Характеристика основных показателей финансовой устойчивости, этапы расчета чистых активов. Анализ сравнительного аналитического баланса предприятия за отчетный период.

контрольная работа , добавлен 04.04.2013


Анализ влияния факторов на объем производства, показателей движения и постоянства кадров, состава, динамики и структуры имущества предприятия. Оценка чистых активов и оборотных активов. Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

курсовая работа , добавлен 20.12.2013


Краткая финансово-экономическая характеристика предприятия. Анализ структуры и динамики активов, пассивов. Оценка деловой активности предприятия. Управление денежными средствами. Выбор путей эффективного использования избыточных денежных ресурсов.

курсовая работа , добавлен 01.06.2014

Результат эффективного управления - это стоимость бизнеса и эффективность использования собственного капитала, которые имеют вполне конкретные финансовые показатели. Но достигается они отнюдь не денежным ресурсом. А прежде всего - своевременностью принятия правильных управленческих решений.

Финансовые коэффициенты (или показатели) используются:

• кредиторами для оценки кредитного риска;
• инвесторами для того, чтобы сформировать гипотезы о будущих прибылях и дивидендах;
• топ-менеджментом для оценки достижения финансовой составляющей стратегии;
• финансовыми менеджерами для получения информации об эффективности принятых управленческих решений.

Финансовые показатели рассчитываются на основе данных финансовой отчетности:

• Баланс (Balance sheet),
• Отчет о прибылях и убытках (Income statement),
• Отчет о движении денежных средств (Cash flow statement).
• Отчет о нераспределенной прибыли (Statement of retained earnings).

Финансовые показатели позволяют оценить множество аспектов бизнеса, но обычно не используются отдельно от финансовых отчетов. Финансовые коэффициенты традиционно являются составной частью анализа финансовой отчетности. Коэффициенты позволяют сравнивать:

• компании;
• отрасли;
• различные периоды деятельности одной и той же компании;
• результаты деятельности компании со средними по отрасли.

Основные финансовые показатели, предлагаемые в Модели Системного Управления, это:

• EV \ EVA (стоимость бизнеса или добавленная стоимость),
• ROE (рентабельность собственного капитала),
• ROA (рентабельность активов),
• Ликвидность бизнеса,
• EBITDA (операционная прибыль),
• Чп (чистая прибыль),
• Рентабельность оборота (ТО\EBITDA),
• Уровень себестоимости (Сб производственная \ ТО),
• Уровень накладных затрат (Нз \ ТО).

Стоимость бизнеса

Стоимость компании (Enterprise value (EV), Total enterprise value (TEV) или Firm value (FV)) - аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.

Стоимость предприятия

Стоимость всех обыкновенных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
+ стоимость долговых обязательств (рассчитанная по рыночной стоимости)
+ стоимость доли меньшинства (рассчитанная по рыночной стоимости)
+ стоимость всех привилегированных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
- денежные средства и их эквиваленты.

Использование

Инвесторы используют оценочные коэффициенты для сравнения компаний.
Чем меньше оценочный коэффициент, тем больше отдачи инвестор получит на вложенный капитал.

Использование EV в оценочных коэффициентах (Enterprise Value Multiples)

• EV/Sales (Выручка) - показатель, который сравнивает стоимость предприятия с его годовой выручкой. Обычно используется для оценки низкорентабельных компаний.
• EV/EBITDA - показатель, который сравнивает стоимость предприятия с его EBITDA. Часто используется для оценки того, за сколько лет окупятся инвестиции.
• EV/EBIT - показатель, который сравнивает стоимость предприятия с его EBIT.
• EV/Net Income (Чистая прибыль) - показатель, который сравнивает стоимость предприятия с его чистой прибылью.

Экономическая добавленная стоимость

Экономическая добавленная стоимость (EVA) может рассматриваться как модифицированный подход к определению остаточного дохода.

Методика расчета добавленной стоимости

Расчет экономической добавленной стоимости можно провести несколькими способами:

1. EVA = NOPAT — WACC*C, где NOPAT (Net Operating Profit After Taxes) – чистая операционная прибыль за вычетом налогов до выплаты процентов; WACC (Weighted Average Cost of Capital) – средневзвешенная стоимость капитала; C – инвестированный капитал.
2. EVA = IC*(ROIC — WACC), где IC – инвестированный капитал. При этом в стоимость инвестированного капитала также следует включить стоимость активов, переданных подразделению (компании), которые по тем или иным причинам не были признаны в бухгалтерской отчетности (к примеру, эксклюзивные технологии, патенты, ноу-хау); ROIC (Return on Invested Capital) – это рентабельность инвестированного капитала, рассчитанная как отношение чистой операционной прибыли до вычета налогов к капиталу, инвестированному в основную деятельность компании.

Преимущества и недостатки

К основным преимуществам использования показателя экономической добавленной стоимости можно отнести то, что этот показатель, как и RОI, учитывает стоимость инвестированного капитала. Помимо этого при расчете EVA необходимо учитывать те активы, которые не были отражены в бухгалтерском учете. Это позволяет оценить эффективность использования новых технологий, патентов, лицензий, ноу-хау и т. д., то есть учитывает большее количество факторов, влияющих на эффективность работ подразделения.
К недостаткам использования этого показателя на практике можно отнести необходимость расчета двух различных показателей для целей мотивации менеджеров и для оценки эффективности работы подразделения, что значительно повысит трудоемкость расчетов. В первом случае из расчета показателя EVA следует исключить те активы, которыми менеджмент не может управлять в силу определенных полномочий.
Основной и наиболее существенный недостаток показателя рыночной стоимости компании – большое количество допущений и прогнозов, которые приходится использовать при его расчете. Вместе с тем этот показатель позволяет наиболее полно учесть все факторы, влияющие на эффективность работы предприятия.
EVA позволяет совместить в одном показателе требования как акционеров, так и менеджеров компании к оценке ее деятельности. Показатель достаточно прост для расчета – в качестве исходных данных можно использовать отчет о прибылях и убытках и баланс. Пожалуй, сложнее всего правильно рассчитать WACC – на него влияет достаточно много внешних факторов, не зависящих от компании, поэтому лучше всего к данным расчетам привлекать специалистов по корпоративным финансам.
Мы обычно используем первый метод расчета EVA, при этом WACC, который калькулируется на уровне группы специально для «SABMiller Россия», определяется следующим образом:
WACC = Процент долга х Стоимость долга после налогов + Процент собcтвенного капитала*Стоимость собственного капитала.
Применение EVA позволяет «не упустить» ни одну из составляющих деятельности компании. Учитываются показатели операционной деятельности (рентабельность, налоговый менеджмент и другие), сумма использованного капитала, включая управление оборотными средствами, а также стоимость использованного капитала.

Рыночная стоимость Компании

Для инвесторов и акционеров рыночная стоимость компании (market value, MV) является показателем, определяющим величину их потенциальных доходов. Поскольку ожидаемые владельцами будущие дивиденды и доходы от акций основываются на реальной стоимости предприятия или его способности генерировать денежные потоки, изменение рыночной стоимости может считаться одним из важнейших показателей оценки деятельности компании со стороны акционеров.

Методика расчета

При определении стоимости компании, как правило, используется два основных подхода:

1. Рыночная стоимость определяется как произведение акций компании на их справедливую рыночную цену, за которую участники фондового рынка готовы приобрести эти акции.
2. Стоимость компании исчисляется на основании денежных потоков, которые, по прогнозам экспертов, она способна генерировать на протяжении длительного времени.

Классическая формула расчета стоимости компании на основании денежных потоков следующая:

MV = NPVt + NCFt+1 /(WACC — g),

где NPVt – чистый дисконтированный денежный поток, генерируемый компанией за прогнозный период t. Как правило, прогнозный период составляет пять лет;

NCFt+1 – нормальный чистый денежный поток в первый год после завершения прогнозного периода;

WACC – средневзвешенная стоимость капитала;

g – ожидаемые темпы роста чистого денежного потока в бессрочной перспективе.

Примечания

Доля меньшинства - это статья консолидированного баланса, на которой отражается доля участия внешних владельцев в акционерном капитале дочерних предприятий.

Балансовая стоимость компании или нетто-стоимость компании (Book value или Carrying value(англ.)) - это суммарные активы компании за вычетом нематериальных активов и обязательств, как они показаны на балансе компании, т.е. по исторической стоимости. Балансовая стоимость компании может (вернее, практически всегда) отличаться от её рыночной стоимости.

ROE

Рентабельность собственного капитала (англ. return on equity, ROE) - относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на собственный капитал организации. Один из финансовых коэффициентов, входит в группу коэффициентов рентабельности. Показывает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли.

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль/Средняя величина акционерного капитала за период прибыли (или прибыли до налогообложения) за определённый период к выраженному в денежных средствах объёму продаж за тот же период.

Собственный капитал или акционерный капитал (англ. equity, ownership equity, net worth) - равен ее совокупным активам (англ. assets) за вычетом совокупных обязательств (англ. liabilities). Представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной задолженностью.

Как показатель балансового отчета представляет собой:

• оплаченный акционерный капитал;
• нераспределенную прибыль, заработанную предприятием в результате эффективной деятельности и остающуюся в его распоряжении.
• Рентабельность активов

Также, важные относительные показатели:

Рентабельность продаж или ROS (Return On Sales)

ROS = Чистая прибыль / Выручка (ТО)

Или возможен расчет рентабельности продаж по показателю EBITDA: ROS by EBITDA = EBITDA / ТО

Рентабельность продаж (ROS) является индикатором ценовой политики компании, и её способности контролировать издержки. Различия в конкурентных стратегиях и продуктовых линейках вызывают значительное разнообразие значений рентабельности продаж в различных компаниях. Часто используется для оценки операционной эффективности компаний. Однако следует учитывать, что при равных значениях показателей выручки, операционных затрат и прибыли до налогообложения у двух разных фирм рентабельность продаж может сильно различаться, вследствие влияния объемов процентных выплат на величину чистой прибыли.

Рента́бельность акти́вов (англ. return on assets, ROA) - относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на общую величину активов организации за период. Один из финансовых коэффициентов, входит в группу коэффициентов рентабельности. Показывает способность активов компании порождать прибыль.

Рентабельность активов - индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенный от влияния объема заемных средств. Применяется для сравнения предприятий одной отрасли и вычисляется по формуле:

Ra = P / A, где:

Ra - рентабельность активов, P - прибыль за период, A - средняя величина активов за период.

Ликвидность

Ликвидность - экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный - обращаемый в деньги.

Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является. Для товара ликвидности будет соответствовать скорость его реализации по номинальной цене.

Коэффициенты ликвидности

Финансовые показатели, рассчитываемые на основании отчётности предприятия для определения номинальной способности компании погашать текущую задолженность за счёт имеющихся текущих (оборотных) активов. На практике расчёт коэффициентов ликвидности сочетается с модификацией бухгалтерского баланса компании, цель которой - в адекватной оценке ликвидности тех или иных активов. Например, часть товарных остатков может иметь нулевую ликвидность; часть дебиторской задолженности может иметь срок погашения более одного года; выданные займы и векселя формально относятся к оборотным активам, но фактически могут быть средствами, переданными на длительный срок для финансирования связанных структур. Такие составляющие баланса выносятся за пределы оборотных активов и не учитываются при расчете показателей ликвидности.

Текущая ликвидность

Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (англ. Current ratio, CR) - финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (форма № 1): (Строка 290 — строка 230 — сумма задолженности учредителей по взносам в уставный капитал) / строка 690.

Ктл = (ОА — ДЗд — ЗУ) / КО, где:

Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
ОА - оборотные активы;
ДЗд - долгосрочная дебиторская задолженность;
ЗУ - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;
КО - краткосрочные обязательства.

Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Принимая во внимание степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы можно реализовать в срочном порядке. Нормальным считается значение коэффициента от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Быстрая ликвидность

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (англ. Quick ratio, Acid test, QR) - финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов не учитываются материально-производственные запасы так как при их вынужденной реализации убытки будут максимальными среди всех оборотных средств.

Кбл = (Текущие активы - Запасы) / Текущие обязательства

Кбл = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства) / (Краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов)

Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции.

Абсолютная ликвидность

Коэффициент абсолютной ликвидности - финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства:

Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства

Кал = Денежные средства / (Краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов)

Особенности расчета ликвидности

Распространенный «штамп» финансового анализа - поиск причин изменения показателя в его расчетной формуле. В большинстве случаев составляющие расчетной формулы являются лишь индикаторами финансового положения предприятия, но не причинами, определяющими это положение. В преддверии лета уместно привести аналогию с температурой, возникшей вследствие солнечного удара. В данном случае высокая температура лишь индикатор проблем, возникших в организме. Реальная причина ухудшения состояния человека - злоупотребление солнцем. Для улучшения состояния необходимо бороться с первопричиной - уменьшить пребывание на солнце. В диагностике финансового состояния компании ситуация аналогичная: для определения причин изменения показателей необходимо идти чуть дальше, чем анализ составляющих расчетной формулы. Определение причин изменения финансовых показателей проследим на примере коэффициента общей ликвидности.

Суть коэффициента общей ликвидности - оценить потенциальную способность предприятия расплачиваться по текущим обязательствам за счет имеющихся оборотных активов. Величина коэффициента определяется как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам (Итог раздела II Баланса/Итог раздела V Баланса).

Снижение коэффициента ликвидности может означать, что возможности предприятия по погашению обязательств начинают снижаться. Необходимо определить причины ухудшения ситуации и варианты ее оптимизации.

Минимальное знание дробей позволяет сделать вывод: причина снижения коэффициента - опережающий рост знаменателя по сравнению с ростом числителя. Очень часто этим математическим ключом пытаются открыть экономический смысл, например: «Снижение показателя общей ликвидности вызвано слишком большой кредиторской задолженностью. Для повышения коэффициента общей ликвидности необходимо сокращать кредиторскую задолженность и прочие текущие обязательства и наращивать величину оборотных активов».

Неадекватность такого вывода становится очевидной, если перевести его на управленческий язык: для улучшения платежеспособности компании рекомендуется отказаться от авансов покупателей, максимально ускорить платежи поставщикам, отказываясь даже от допускаемой поставщиками отсрочки платежей (все это относится к рекомендации сократить обязательства). Совет наращивать оборотные активы означает закупать запасы на много лет вперед, затоваривать склад готовой продукции, позволять покупателям не оплачивать дебиторскую задолженность, стараться выплачивать как можно большие авансы поставщикам. Перечисленные рекомендации отнюдь не будут способствовать улучшению состояния компании.

На самом деле, причины изменения ликвидности лежат несколько глубже. Определить их можно как логическим, так и математическим путем. Обратимся первоначально к логическим поискам. Почему кредиторская задолженность предприятия стала расти или почему предприятие было вынуждено привлечь кредит? Маловероятно, что причиной тому стало отсутствие контроля за оплатой предъявленных счетов (на счета не обращали внимания, в связи с чем задолженность бесконтрольно росла). В большинстве случаев решение отсрочить оплату того или иного счета принимается осознанно по конкретной причине - собственных средств не хватает на финансирование текущей деятельности компании. Осталось внести последние штрихи: собственные средства - это, безусловно, получаемая прибыль. Ведение производственной деятельности - это создание оборотного капитала и приобретение внеоборотных активов (инвестиционные вложения).

Аналогичная ситуация с вложениями во внеоборотные активы. Компания может осуществить капитальные вложения - в строительство цехов, приобретение оборудования, приобретение других организаций - превышающие финансовые возможности компании (финансовые возможности компании в данном случае - это сумма полученной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов). Капитальные затраты, превышающие сумму полученной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов, потребуют привлечения дополнительных заемных средств. В такой ситуации заемные средства компании будут расти быстрее, чем собственные, следовательно, начнут снижаться коэффициенты ликвидности.

Некоторых комментариев требует финансирование капитальных вложений за счет долгосрочных кредитов. Правила финансового менеджмента просты и логичны: долгосрочные кредиты должны привлекаться на финансирование капитальных затрат, краткосрочные - на финансирование оборотного капитала. Таким образом, для сохранения приемлемой ликвидности величина капитальных затрат не должна превышать сумму заработанной за период прибыли и привлеченного за период долгосрочного кредитования. На практике получение долгосрочного кредитования для некоторых компаний оказывается проблематичным. Приходится искать выход - привлекать краткосрочные кредиты на финансирование капитальных затрат, что будет способствовать снижению коэффициента общей ликвидности.

Таким образом, в большинстве случаев причиной снижения коэффициента ликвидности является то, что предприятие мало заработало - получило недостаточно прибыли или, еще хуже, убыток, либо потратило на текущую деятельность больше, чем смогло заработать.

Схему поиска причин снижения коэффициента общей ликвидности можно представить следующим образом:

Для любителей математических доказательств можно предложить изменить формулу расчета коэффициента ликвидности и таким образом выделить факторы, определяющие его величину. Преобразованная формула отражает собственные средства (заработанная прибыль), внеоборотные активы (в их числе капитальные вложения) и долгосрочные кредиты, которые в идеале не должны привлекаться на финансирование оборотных активов.

** Общие активы = Общие пассивы; Общие пассивы = Собственные средства (в т.ч. накопленная прибыль) + Долгосрочные кредиты + Краткосрочные обязательства.

Подобных примеров «расчетов на автомате» можно найти немало. С нашей точки зрения, главная сила аналитика состоит в понимании, умении «чувствовать на кончиках пальцев» экономические процессы, происходящие на предприятиях.

EBITDA

EBITDA (сокр. от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) - аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений. Часто, данный показатель в украинских компаниях называют Операционной прибылью (хотя, это не совсем корректно, т.к. по международным стандартам, Операционная прибыль или EBIT (сокр. от англ. Earnings Before Interest and Taxes) - разность между валовой прибылью и операционными затратами. Прибыль хозяйствующего субъекта в результате основной экономической деятельности. Представляет собой остаток при вычитании из торговой прибыли операционных накладных расходов (рента, амортизационные отчисления за здания и оборудование, расходы на ГСМ и иные текущие расходы). Операционная прибыль - финансовый результат от всех видов деятельности до уплаты налога на прибыль и процентов по заемным средствам. Та операционная прибыль, при которой экономическая рентабельность активов будет полностью использоваться только в погашение процентов по заемным средствам, называется критической операционной прибылью.
Показатель рассчитывается на основании финансовой отчётности компании и служит для оценки того, насколько прибыльна основная деятельность компании. Показатель используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от её задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации.

Показатель не является частью стандартов бухгалтерского учета. Изначально предназначался для анализа привлекательности сделок по поглощению на заемные средства. Обладает рядом известных недостатков. Несмотря на это, широко используется в качестве инструмента для анализа компаний. Искажения, возникающие при рассмотрении EBITDA и есть истинная причина того, что многие компании, публикующие в своих отчетах данный параметр для широкого круга инвесторов и аналитиков, делают это с оговорками по поводу понимания данного параметра в контексте отчета.

Показатель EBITDA рассчитывается следующим образом:

EBITDA = Чистая прибыль + Расходы по налогу на прибыль — Возмещённый налог на прибыль (+ Чрезвычайные расходы)(- Чрезвычайные доходы) + Проценты уплаченные — Проценты полученные = EBIT + Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам — Переоценка активов

EBITDA = ТО — Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг (стр. 20 Ф.№2) = Валовая прибыль — Коммерческие расходы — Управленческие расходы = Прибыль от реализации + Амортизационные отчисления = EBITDA (прибыль до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений)

EBIT (сокр. от англ. Earnings Before Interest and Taxes) или операционная прибыль - аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета процентов по заёмным средствам и уплаты налогов.
Данный показатель рассчитывается на основе финансовой отчётности компании и используется инвесторами для оценки прибыльности основной деятельности компании.

Чистая прибыль

Чистая прибыль (англ. Net Income) - часть балансовой прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Чистую прибыль предприятие использует по своему усмотрению в двух направлениях:

• Фонд накопления (реинвестируемая прибыль) используется на развитие производства, создание резервного фонда, инвестирование в другие предприятия.
• Фонд потребления используется для выплаты владельцам, акционерам, материальные поощрения персоналу по результатам работы, решения социальных проблем, благотворительность.

Прибыль каждого предприятия формируется из таких источников:

• Прибыль от реализации продукции (предоставления услуг) — это прибыль от операционной деятельности предприятия. Данный вид прибыли отображает результат от основной деятельности предприятия на рынке и его профиля. Прибыль от реализации является разностью между выручкой от реализации продукции (без учета налога на добавленную стоимость и акцизного сбора) и полной себестоимостью продукции.
• Прибыль от продажи имущества — это прибыль предприятия от продажи материальных активов (основных фондов, запасов) и нематериальных активов, ценных бумаг и т.д. Прибыль от продажи имущества определяется как разница между ценой продажи и балансовой (остаточной) стоимостью объекта, который продается.
• Прибыль от внереализационных операций — это прибыль от совместной деятельности предприятий, проценты по приобретенным акциям, штрафы, которые выплачиваются другими предприятиями за нарушение договорных обязательств, доходы от владения долговыми обязательствами, роялти и т.д.

Обратите внимание, различные источники предлагают и другие определения балансовой прибыли и единого нормативного акта или мнения на этот счет нет. Так что будьте аккуратны используя этот термин, старайтесь применять другие, более стандартизированные. Вот некоторые дополнительные определения:

Балансовая прибыль — это прибыль от производственной деятельности и внереализационных операций.

Балансовая прибыль — это прибыль от обычных видов деятельности, финансовые результаты от операционных и внереализационных операций и чрезвычайных обстоятельств.

Объём чистой прибыли зависит от объёма валовой прибыли и величины налогов; исходя из объёма чистой прибыли, исчисляются дивиденды акционерам предприятия.

Для большинства компаний анализ и планирование чистой прибыли, а также генерируемых компанией денежных потоков давно стали стандартной практикой оценки эффективности работы предприятия, но остальные показатели, предложенные стандартом, используются далеко не на всех предприятиях.

Если сравнивать чистую прибыль и чистый денежный поток (Cash Flow), то приходится признать преимущество первого показателя как более информативного и полезного для целей управления компанией. В целом и чистая прибыль, и чистый денежный поток как абсолютные показатели менее информативны для анализа эффективности деятельности предприятия, чем маржинальные или относительные показатели, используемые, например, в модели Дюпона. Тем не менее, с точки зрения оценки финансового состояния и стоимости бизнеса «здесь и сейчас» именно абсолютные показатели являются приоритетными как для акционеров, так и для многих внешних пользователей.

Показатель Чистой прибыли необходимо рассматривать в комплексе с другими относительными показателями, чтобы делать выводы об эффективности бизнеса.

Cash Flow

Денежный поток или поток наличных денег (англ. Cash Flow; CF) - это абстрагированный от его экономического содержания численный ряд, состоящий из последовательности распределённых во времени платежей. Используется для расчёта показателей экономической эффективности инвестиций, а также для анализа движения денежных средств экономического субъекта во времени.

Общепринятое обозначение потока платежей - CF. Обозначение численного ряда - CF0,CF1,…,CFn. Отдельный элемент такого ряда может иметь как положительное, так и отрицательное значение.

Численное значение денежного потока характеризует величину притока денег, если оно больше нуля, или оттока денег, если оно меньше нуля. Положительный денежный поток формируют денежные средства, поступившие в экономический субъект по итогам за соответствующий период, например, поступления от продажи товаров, выполнения работ, оказания услуг. Отрицательный денежный поток формируют денежные средства, затрачиваемые экономическим субъектом в соответствующий период, например, инвестиции, возврат кредита, затраты на сырьё, энергию, материалы и др.

Исходя из теории временной стоимости денег, для получения суммы потока платежей, приведенной к настоящему моменту времени, используется метод дисконтирования. Таким образом, все суммы денежного потока приводятся к настоящей стоимости.

Активы и пассивы

Активы — совокупность имущественных прав, которые принадлежат физическому и юридическому лицу в виде основных средств, невещественных активов, финансовых вкладов, а также денежных требований к другим физическим и юридическим лицам (противопол.-пассив);

Термин используется также для обозначения любой собственности, имущества организации.

Активы — это ресурсы, контролируемые компанией, возникшие в результате прошлых событий, от которых компания ожидает экономической выгоды в будущем. (Данная трактовка содержится в принципах МСФО).

Актив - часть бухгалтерского баланса, отражающая состав и стоимость имущества организации на определённую дату. Совокупность имущественных прав: материальных ценностей, денежных средств, долговых требований и др., принадлежащих юридическому лицу (левая сторона бухгалтерского баланса предприятия, экономическая группировка хозяйственных средств по составу, размещению и использованию, в денежном выражении на начало и конец отчётного года).

Активы предприятия отражаются в бухгалтерском балансе и имеют разную ликвидность (по убыванию):

• денежные средства на счетах и в кассах предприятия
• банковские векселя, государственные ценные бумаги
• текущая дебиторская задолженность, займы выданные, корпоративные ценные бумаги (акции предприятий, котирующихся на бирже, векселя)
• запасы товаров и сырья на складах
• машины и оборудование
• здания и сооружения
• незавершённое строительство

Действующая форма бухгалтерского баланса включает два раздела активов: оборотные и внеоборотные активы.

К оборотным активам относятся активы, которые используются в процессе повседневной хозяйственной деятельности. Например: материальные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и т. д.

К внеоборотным активам относятся активы, изъятые из хозяйственного оборота, но отражаемые в бухгалтерском учёте. Например: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные вложения и т. д.

В экономической теории также выделяют виды активов по степени их ликвидности (т.е. их способности быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной): высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные активы. Самым высоколиквидным активом являются сами деньги.

Пассив (от лат. - недеятельный) - противоположная активу часть бухгалтерского баланса (правая сторона), - совокупность всех обязательств (источников формирования средств) предприятия.

Содержит собственный капитал - уставный и акционерный, а также заёмный капитал (кредиты, займы), сгруппированные по составу и срокам погашения.

ROI - до мелочей. Финансово-экономический ликбез

Во введении к циклу мы бегло набросали картину слухов и предрассудков относительно применимости ROI для оценки ИТ-инвестиций. Но в этой части мы практически не будем говорить об ИТ-инвестициях. Обсуждение вопросов, связанных с ROI, так или иначе требует объяснения некоторых финансовых терминов. В связи с этим логично начать с небольшого финансово-экономического ликбеза.

Несколько примеров

Давайте рассмотрим несколько конкретных примеров оценки деятельности компании. Для начала возьмем самые простые случаи.

Пример 1. Наверное, для всех более или менее очевидно, что прибыль определяется только после того, как из денег, полученных компанией, вычтены все бизнес-расходы, зарплаты, выплаты по акциям. Допустим, в некой воображаемой компании эти показатели таковы:

• общая сумма продаж — 20.000.000 долл.
• расходы — 19.500.000 долл.
• прибыль — 500.000 долл.

Что можно сказать об этих цифрах? Понятно одно: они не слишком хорошо говорят об управлении компанией - при общем объеме продаж в 20 млн долл. прибыль составила всего 500 тыс. долл. А прибыль в современном деловом мире прямо ставится в параллель с показателями качества управления и рассматривается как однозначная оценка работы менеджмента компании.

Пример 2 . Допустим теперь, что та же самая прибыль получена другой компанией в результате следующего расклада:

• общая сумма продаж — 5.340.000 долл.
• расходы — 4.840.000 долл.
• прибыль — 500.000 долл.

В данном случае 500 тыс. долл. - это 9,4% от продаж (показатель рентабельности оборота, или ROS). Такие показатели уже гораздо более привлекательны. На финансовом языке принято говорить, что в данном случае существует более сильная зависимость между прибылью и управлением.

Пример 3. Возьмем более сложный случай. Например, известно, что прибыль компании составила все те же 500 тыс. долл. при общем объеме продаж 3.125 тыс. долл. Как будто выглядит неплохо, однако если в игру вступает еще и величина общей стоимости производства, то картина сразу резко меняется. Например, если сумма стоимости оборудования и прочих вложений составила 25 млн долл., то ситуация описывается так: вложено 25 млн, получено 500 тыс., т. е. вернулось 2%. Формула очевидна:

ROI = прибыль/инвестиции = 500.000/25.000.000 = 0,02

Инвесторы могли бы с тем же успехом вложить деньги в государственные бумаги США - прибыль была бы на полпроцента больше (взяты данные для государственных бумаг США выпуска 2003 года). Получается, что инвесторы поступили не лучшим образом.

Универсальность ROI

Давайте теперь покажем, каким образом самые различные аспекты деятельности управления компанией или ее сегментами аккуратно интегрируются в ROI - этот универсальный и удобный в работе показатель. Для иллюстрации того, как различные механизмы функционирования и извлечения прибылей в разных компаниях могут создать иллюзию преимуществ инвестирования, возьмем две компании, поставляющие на рынок, например, коробочное ПО (дабы не отходить далеко от ИТ).

Пример 4 . Представим себе, что две компании продают ПО, но одна из них поставляет недорогое, базирующееся на открытых кодах решение, которое не дает большой прибыли с каждой продажи, но благодаря своей дешевизне обеспечивает достаточно большое число клиентов из сферы мелкого и среднего бизнеса. Вторая компания продает большой и дорогой пакет ПО, и список клиентов у нее не такой обширный. Бизнес-модель первой компании строится по принципу больших оборотов и маленькой прибыли; бизнес-модель второй прямо противоположна - маленькие обороты и большая прибыль на каждой продаже. Зададимся вопросом: какая из фирм более выгодна для инвестиций?

Для ответа на этот вопрос, естественно, необходимо подробнее рассмотреть показатели прибыли в обоих случаях. Для обеих компаний маржинальная прибыль может быть вычислена по очевидной формуле:

Маржинальная прибыль = прибыль/продажи

Допустим, что первая компания получила 10.000 долл. прибыли при объеме продаж 500.000 долл. Тогда маржинальная прибыль = 10.000/500.000 = 0,02 = 2%. Однако цифра в 2% еще не отражает полностью реальное положение вещей, поскольку надо учесть первоначальный объем инвестиций в компанию. Допустим, он составил 100 тыс. долл. Здесь нам понадобится еще понятие «оборот основных фондов». Оно определяет, какая часть денег, потраченных как инвестиции в основные фонды предприятия, вернулась в виде дохода от продаж. Формула очевидна:

Оборот основных фондов = продажи/инвестиции

Соответственно для первой компании основные фонды обернулись 5 раз (500.000/100.000). Корректный показатель ROI в этом случае вычисляется так:

ROI = оборот основных фондов х маржинальная прибыль = 5 х 0,02 = 0,10

Или, в развернутом виде:

ROI = продажи/инвестиции х прибыль/продажи = (500.000/100.000) x (10.000/100.000) = 0,10

Иными словами, показатель ROI для первой компании составил 10%. Нетрудно видеть, что фактически мы пришли к той же интуитивно очевидной формуле: ROI = прибыль/инвестиции.

А что же со второй компанией, дорогое ПО которой продается небольшому количеству клиентов? Оборот основных фондов этой компании невелик, но прибыль на каждую продажу существенная. Допустим, что изначальные инвестиции были такими же, как в первой компании, - 100 тыс. долл., а продажи составили 125 тыс. долл. В этом случае:

Оборот основных фондов = продажи/инвестиции = 1,25

Таким образом, оборот фондов для второй компании ниже, но она имеет большую прибыль на каждую продажу. Допустим, что маржинальная прибыль для второй компании составляет 8%. Каковы же будут в этом случае показатели ROI?

ROI = оборот основных фондов х прибыль/продажи = 1,25 х 0,08 =0,10.

Нетрудно заметить, что ROI обеих компаний равны. Очень удобно и наглядно, не правда ли? Инвесторам по большому счету нет никакой надобности вникать во все тонкости ведения дел компаниями. ROI вносит наглядность, простоту и универсальность оценки оправданности инвестирования. Если бы мы анализировали активность, например, фотостудии или компании, занимающейся реализацией покрышек, ничего по большому счету не изменилось бы. На вложенные 100 долл. получено 10 долл. прибыли. Все просто.

ROI исходит из того, что инвесторам совершенно неважно, что было сделано компанией для получения прибыли. Инвесторам важно, ЧТО можно будет получить в конце концов от инвестиций.

Основная формула ROI

Мы рассмотрели фундаментальное отношение между прибылью предприятия и инвестициями в компанию. Из всего вышесказанного следует важный вывод: ROI зависит только от двух показателей - активности оборотов капиталов и прибыли на каждый оборот. Эту максиму можно назвать основной формулой ROI.
Выступая в качестве количественного показателя производительности, ROI дает в руки менеджменту компаний очень простой и наглядный инструмент отчетности и планирования. ROI предлагает способ сведения субъективных оценок прибыльности предприятия к математически точным показателям, что необходимо при оценке инвестиций и сравнения текущей оправданности вложений, а также для оценки альтернативных путей использования капиталов.

Менеджер может подсчитать, например, каким образом различные изменения активности и прибыли повлияют на ROI. Например, если обороты компании увеличились в 5,5 раза, но при этом прибыль на продажу упала до 1,5%, то ROI упадет с 10 до 8,25%. Руководствуясь основной формулой ROI, можно определить, какие показатели прибыли на продажу необходимо установить для того, чтобы прийти к новым показателям ROI. Допустим, обороты составили 5,5 раза, и тогда для достижения ROI в 11% необходим показатель прибыли на оборот 2%.

Рассмотренные выше примеры показывают, что ROI - это интегральный показатель, чувствительный к самым разным внутренним изменениям в бизнесе. Отсюда логично вытекает вопрос: существует ли система, позволяющая наглядно представить себе компоненты, из которых складывается интегральный показатель ROI и которые будут влиять на конечный показатель ROI?

ROI позволяет быстро найти ответы, например, на такого рода вопросы: надо ли увеличивать вложения в технику, инвентарь или лучше выплатить по задолженности.

Система финансового контроля DuPont

Система финансового контроля DuPont - первая в мире система управления, основанная на ROI, а также первая система, которая сводит большое количество разнообразных показателей в едином уравнении, позволяя получить наиболее сбалансированный результат. Корпорация DuPont первой разработала и внедрила методику, которая опирается на ROI. Сегодня многие считают эту методику панацеей от всех бед.

Основа подхода DuPont состояла в том, чтобы показать, как различные финансовые показатели взаимодействуют друг с другом, определяя прибыльность инвестиций. Прелесть методики в том, что на основании ее можно проанализировать финансовую ситуацию для любых будущих финансовых показателей. Этот метод позволяет смоделировать поведение финансовой системы в отношении ROI при изменении финансовых показателей, эту систему составлявших.

Основная проблема, с которой первой столкнулась DuPont, состояла в том, что планирование финансовых результатов некой корпорации требует от финансовых менеджеров определенных допущений в отношении рынка и динамики цен. Любое допущение содержит в себе некоторую степень неопределенности и риска. В этой связи менеджерам придется оценить степень вероятности, ассоциированной с каждым важным параметром, как то: ожидаемый рыночный потенциал, продажная цена продукта и затраты на эксплуатацию.

Принцип построения системы вполне понятен. Точно таким же образом, как мы представили изначальный ROI как оборот основных фондов, умноженный на маржинальную прибыль, и эти два базовых компонента можно представить как распадающиеся на подкомпоненты. Затем каждый из подкомпонентов распадается еще на элементы и т. д.

Система финансового контроля DuPont не только дает наглядное представление о том, какие элементы воздействуют на показатели ROI, но и показывает математические взаимоотношения между этими элементами, что позволяет без труда быстро прикинуть реальные количественные изменения ROI под влиянием тех или иных факторов на самых разных уровнях модели.

Необходимо заметить, что все компоненты системы DuPont равнопорядковые. Когда менеджеры используют графики DuPont в своей деятельности, им четко понятны возможные проблемы, которые могут возникнуть с ROI в том или другом случае, а также возможные компромиссы и способы их достижения. Например, если показатели количества наличных средств бесполезно велики, это увеличивает показатели оборотных средств, в связи с чем общий объем капиталовложений тоже будет велик, что автоматически снижает оборот основных фондов, а следовательно, и ROI.

Стоимость капитала

Для понимания принципов оценки ROI необходимо пояснить еще один термин - средневзвешенную стоимость капитала. Понятно, что минимально допустимый уровень прибыли - это такой, при котором компания выходит «в ноль», ничего не теряя и ничего не зарабатывая. На языке финансов говорится, что минимально допустимый уровень прибыли не должен быть ниже «стоимости капитала» или, вернее, «средневзвешенной стоимости капитала» - WACC (weighted average cost of capital). Термин «средневзвешенная» возник в результате того, что чаще всего общие вложения в компанию неоднородны, имеют разные источники и расходятся по разным проектам. Понятно, что от каждого из проектов ожидается разная прибыль и при этом одни проекты требуют меньших, другие - больших вложений. Чтобы понять, как все это разнообразие привести к некоторому общему знаменателю, рассмотрим конкретный пример.

Пример 5. Допустим, компания заимствовала 200 тыс. долл. и должна отчислять 20 тыс. выплат в год. Очевидно, стоимость этого капитала составляет 10%. В этом случае говорят, что реальная процентная ставка (effective rate of interest on debt) составляет 10%. Если эти 200 тыс. долл. представляют собой все деньги компании, тогда 10% и есть WACC.

Допустим теперь, что другая компания заимствовала 60% капиталов на вышеприведенных условиях и еще 40% капиталов было привлечено за счет частных финансирований, под более высокие проценты - 15%. В этом случае WACC, очевидно, рассчитывается как:

WACC= (0,1 х 0,6) + (0,15 х 0,4) = 0,06 + 0,06 = 0,12, или 12%.

Понятно, что эти расчеты будут усложняться по мере того, как в формулу будут добавляться процентные ставки налогообложений и, может быть, необходимые выплаты владельцам акций. Каждая из этих выплат, возможно, будет разбиваться на еще какие-то доли, которые будут просчитываться отдельно и «усредняться» по тому же принципу, по которому мы рассчитывали WACC. Но основная идея WACC и ее «средняя взвешенность» отсюда понятны.

Фактически процесс оценки WACC сводится к тому, что директору необходимо понять, сколько в реальности у него денег. Этот подход показывает, из чего складывается стоимость капитала. В связи с тем, что долги и инвестиции бывают самыми разными и нет общего механизма расчета WACC, эти подсчеты - достаточно деликатная задача даже для опытных менеджеров компаний. Подсчет стоимости капитала делается в предположении о том, что компания будет продолжать увеличивать капиталы пропорционально расчетным, что далеко не всегда удается в реальной жизни, и точные пропорции рушатся. Существует, однако, общее мнение по поводу того, что WACC - это хороший индикатор риска инвестиций: чем выше риск, тем выше WACC.

Принципы использования ROI

При устойчивом состоянии экономики компания приносит прибыль, если она правильно управляется. Точка зрения на вопросы управления в мире достаточно жесткая: если компания процветает, фонды увеличиваются и вкладчики получают дивиденды - эффективность менеджмента высокая, если нет - компании надо задуматься по поводу качества управления. ROI в современном мире стало мерилом и универсальным инструментом оценки того, насколько хорошо управляется компания. С другой стороны, ROI используется и менеджерами, но скорее в целях принятия правильных решений по управлению компанией. Если просуммировать некоторым образом тенденции использования ROI, получится следующая картина.

Владельцы и инвесторы используют ROI для оценки способности компании принести определенный уровень прибыли. ROI позволяет инвесторам и владельцам сравнить показатели данной компании с аналогичными показателями других компаний, а также с положением по отрасли в целом. ROI служит своего рода индикатором финансового здоровья компании, позволяя оценить эффективность менеджмента и будущие доходы. Потенциальные инвесторы могут с помощью ROI оценить перспективность инвестирования в проект и возможные прибыли от него.

Менеджеры компаний используют показатели ROI как средство оценки прибыльности и производительности компании. ROI позволяет без особого труда измерить производительность не только предприятия в целом, но и его различных подструктур в том случае, если эти подструктуры являются независимыми инвестиционными структурами.

ROI, кроме того, помогает менеджерам в построении планов управления компанией. Наиболее эффективные механизмы постановки целей управления на сегодняшний день так или иначе связываются с неким целевым показателем ROI, которого требуется достичь. ROI позволяет осуществить долгосрочное планирование в отношении таких вещей, как реконструкция, замена или расширение промышленного предприятия и его мощностей. ROI также используется менеджерами на разных уровнях управления как инструмент, позволяющий наглядно и аргументированно выбирать между различными путями потенциально возможного увеличения прибыли и создания дополнительной стоимости. ROI позволяет менеджерам оценивать капитальные инвестиционные предложения.

Преимущества использования ROI, или Почему ROI пришлось по вкусу

Возможно, наибольшая популярность ROI связана с относительной простотой этого показателя. ROI одной компании можно напрямую сравнить с ROI другой компании. В сочетании с другими показателями ROI - это наиболее используемый индикатор прибыльности и производительности. ROI - это своеобразная упрощенная форма, позволяющая привести к общему знаменателю самые разнообразные по масштабам и характеристикам промышленные процессы, которые в противном случае было бы трудно или практически невозможно сравнить. Кроме того:

• ROI как финансовый показатель не требует от руководителя много времени для понимания.
• Величину ROI легко сравнить со стоимостью капитала.
• ROI наглядно показывает эффективность инвестиционных решений.

Но ROI при внешней простоте - все же достаточно деликатное средство. Поэтому сегодня, опасаясь пугающей простоты ROI, многие менеджеры избегают пользоваться им при оценке и планировании своей работы.

Не держись ROI, аки слепой - стены

Однако отнюдь не все так гладко и красиво. Как только менеджер начинает понимать преимущества ROI, он порой перестает обращать внимание на что бы то ни было еще. А это может привести к тому, что даже такое удобное средство, как ROI, становится совершенно бесполезным (хочется добавить: и несправедливым, но воздержимся от оценок). Рассмотрим пример компании с разнородной структурой.

Пример 6. Некая компания имеет четыре подразделения. Первое подразделение (А) было создано в 1990 году с инвестициями 100 тыс. долл. Два других подразделения (Б и С) были созданы в течение следующего десятилетия, когда здания и оборудование сильно выросли в цене, поэтому затраты на подъем этих подразделений составили уже 300 тыс. долл. на каждое. При этом затраты на инвентарь каждый раз составляли 100 тыс. долл. Наконец, четвертое отделение (Д), самое маленькое, создано с вложением 50 тыс. долл. (все оборудование было арендовано) для ведения бизнеса в узком секторе рынка, который дает небольшую, но стабильную прибыль. Предположим, что первые три подразделения принесли 40 тыс. долл. прибыли, а последнее дало прибыль 3 тыс. долл.

Каждое из первых трех подразделений размещено в идентичных помещениях и имеет одно и то же оборудование, каждый дает одну и ту же абсолютную цифру прибыли, но в связи с тем, что проекты создавались в разное время, когда стоимость услуг и закупок была другой, старые и новые показатели нельзя сравнивать каким бы то ни было осмысленным образом. Подразделение Д приносит наименьшую прибыль - 6%, но оно создано на другой материально-производственной базе и функционально отлично от первых трех, так что его нельзя сравнивать с ними напрямую. В этом случае попытки «выровнять» показатели ROI в подразделениях оказываются непоказательными и непрактичными.

Итак, мы кратко описали базовые понятия, применяемые при подсчете ROI. Однако это, естественно, далеко не все: остальные понятия и принципы мы будем вводить по мере надобности. А в следующей части мы вернемся, наконец, на более близкую нам почву - к ИТ-инвестициям.

Примечание :

Обратите внимание на сам термин: ROI - это возврат на инвестицию, а не «возврат инвестиций», как говаривали лет восемь назад, да и сейчас нет-нет да и оговорятся. Иными словами, это по определению отношение - а именно отношение чистой прибыли к вложенным средствам. И любой инвестор хочет, чтобы это отношение было по существу зависимостью - не более и не менее как зависимостью размера прибыли от инвестиций.

К слову сказать, никакого «возврата инвестиций» не бывает. Вложение средств - это по определению приобретение собственности: оборудования, недвижимости, доли в бизнесе. Вкладывая средства в технику, программное обеспечение и услуги, вы получаете технику, право пользования ПО и результаты оказания услуг. В этом коренное отличие инвестиций от затрат.

Финансовая статистика Шерстнева Галина Сергеевна

38. Показатели финансовой деятельности предприятия

Наиболее важные показатели финансовой деятельности предприятий.

1. Прибыль (убыток) по состоянию на конец отчетного года – это финансовый результат, который выявлен на основе бухгалтерского учета всех финансовых операций предприятий и представляющий собой сумму прибыли (убытка) от продажи основных средств, продукции, работ, услуг, другого имущества предприятия и чистых доходов от внереализационных операций.

Данные по прибыли приводятся в статистике в фактических действующих ценах, по методологии иструктуре соответствующих лет.

2. Рентабельность характеризует эффективность деятельности предприятий. Рентабельность продукции определяется как отношение между величиной прибыли от продажи продукции и издержками на производство и реализацию продукции.

Рентабельность активов – это отношение прибыли к средней стоимости активов предприятия.

3. Оборотные средства предприятия – это авансированная в денежной форме стоимость, которая принимает в результате оборота средств форму фондов обращения и оборотных фондов, которые необходимы для поддержания постоянного кругооборота и возвращающиеся в исходную форму после ее завершения.

4. Оборачиваемость оборотных средств определяется как соотношение средней стоимости оборотных средств и издержек на производство реализуемой продукции, умноженное на число дней в периоде.

5. Денежные поступления предприятий включают всю сумму денежных средств, поступающих от реализации продукции, выполненных работ, оказания услуг на предприятии.

6. Кредиторская задолженность – задолженность по расчетам с поставщикам и подрядчикам за поставленные товары, выполненные работы, оказанные услуги, задолженность по выданным векселям, с дочерними предприятиями, со служащими и работающими по оплате труда, с бюджетом и внебюджетными фондами, по полученным авансам, а также суммы полученных авансов по планирующимся платежам.

7. Дебиторская задолженность – это задолженность за товары, работы и услуги по расчетам с дебиторами, по векселям, с дочерними предприятиями, с персоналом по прочим операциям, с бюджетом, с прочими дебиторами (задолженность подотчетных лиц, авансы, выданные поставщикам и подрядчикам с учетом сумм, уплаченных иными предприятиям, авансов по предстоящим расчетам).

8. Просроченная задолженность – это задолженность, не погашенная в оговоренные договором сроки.

9. Финансовые вложения – это долгосрочные и краткосрочные инвестиции предприятий в ценные бумаги (портфельное инвестирование), процентные облигации местных и государственных займов, в уставные фонды иных предприятий, образованных на территории страны, капитал за рубежом, а также предоставленные другим предприятиям займы и кредиты (ссудное инвестирование).

10. Финансовая устойчивость предприятия определяется состоянием финансовых ресурсов, которые обеспечивают бесперебойный, расширенный процесс производства и реализацию продукции на основе роста прибыли.

Из книги Экономика предприятия автора

55. Показатели эффективности деятельности предприятия и методика их расчета Эффективность предприятия – эффективность к обновлению, когда выявляются факторы, влияющие на работу предприятия и способность к обновлению, т. е. определяется способность предприятия к

Из книги Экономическая статистика автора Щербак И А

56. Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия Финансовую устойчивость предприятия характеризуют надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров.Ликвидными активами

Из книги Финансовая статистика автора Шерстнева Галина Сергеевна

39. Показатели финансовой О устойчивости предприятия Основными показателями финансовой устойчивости предприятия являются следующие коэффициенты:1) коэффициент автономии – удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала. Он определяет степень независимости

Из книги Экономика предприятия: конспект лекций автора Душенькина Елена Алексеевна

1. Показатели эффективности деятельности предприятия и методика их расчета Эффективность предприятия – эффективность к обновлению, когда выявляются факторы, влияющие на работу предприятия и способность к обновлению, т. е. определяется способность предприятия к

Из книги Финансы и кредит автора Шевчук Денис Александрович

64. Факторы, влияющие на организацию финансовой деятельности предприятия На организацию финансовой деятельности на предприятии оказывают влияние два фактора: организационно-правовая форма хозяйствования и технико-экономические особенности отрасли (Шевчук Д. А.

Из книги Экономическая статистика. Шпаргалка автора Яковлева Ангелина Витальевна

77. Показатели ликвидности и платежеспособности предприятия Оценка финансового положения предприятия играет важную роль в предпринимательской деятельности. Одним из видов такой оценки является использование показателей ликвидности и платежеспособности

Из книги Финансовый анализ автора Бочаров Владимир Владимирович

132. Анализ финансовой устойчивости предприятия Устойчивое финансовое положение предприятия зависит, прежде всего, от улучшения качественных показателей: производительности труда, рентабельности производства, фондоотдачи, а также выполнения плана по прибыли.

Из книги Анализ финансовой отчетности. Шпаргалки автора Ольшевская Наталья

Вопрос 20. Показатели численности персонала предприятия Общая численность лиц обоего пола, занятых в экономике страны, рассчитывается как сумма трех показателей:1) работников всех предприятий и организаций всех форм собственности, деятельность которых юридически

Из книги 1С: Управление небольшой фирмой 8.2 с нуля. 100 уроков для начинающих автора Гладкий Алексей Анатольевич

4.1. Абсолютные показатели финансовой устойчивости Одной из ключевых задач анализа финансового состояния предприятия является изучение показателей, отражающих его финансовую устойчивость. Она характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным

Из книги Экономический анализ хозяйственной деятельности. Ответы на экзаменационные билеты автора Шредер Наталья Геннадьевна

4.2. Относительные показатели финансовой устойчивости и их анализ Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Владельцы предприятия заинтересованы в оптимизации собственного

Из книги Анализ хозяйственной деятельности. Шпаргалка автора Тахтомысова Данара Ануаровна

105. Показатели финансовой устойчивости Для характеристики финансовой устойчивости организации на практике используются различные финансовые коэффициенты.Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния организации, ее независимости от заемных

Из книги Покажите мне деньги! [Полное руководство по управлению бизнесом для предпринимателя-лидера] автора Рэмси Дэйв

УРОК 87. Общие показатели деятельности предприятия В качестве общих показателей деятельности предприятия используются данные о продажах, о доходах и расходах, а также сведения об оборотных средствах предприятия. Чтобы сформировать отчет об этих показателях, откройте

Из книги Экономический анализ. Шпаргалка автора Короткова Ю. Е.

1. Понятие, содержание, роль и задачи экономического анализа хозяйственной деятельности Экономический анализ – научный способ познания сущности экономических явлений и процессов, основанный на расчленении их на составные части и изучении их во всем многообразии

Из книги автора

1. Понятие экономического анализа Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия заключается в комплексном рассмотрении вопросов, касающихся производственно-технического уровня, качества производимой продукции и ее конкурентоспособности на

Из книги автора

Основные показатели деятельности Должностная инструкция – это один из видов коммуникации. Когда вы в письменной форме ясно определяете основные показатели деятельности (ОПД) для данной должности, то вы устанавливаете контакт с потенциальным сотрудником. ОПД являются

Из книги автора

Понятие экономического анализа При изучении любой науки, явлений природы, общества мы сталкиваемся с таким понятием, как анализ.Термин «анализ» в переводе с греческого означает «разделение», «расчленение», т. е. анализ представляет собой разделение изучаемого объекта

Любое предприятие независимо от сферы его деятельности должно вести бухгалтерскую от четность и проводить финансовый анализ результатов работы за различные периоды времени (месяц, квартал, год). Значение оценки финансовых показателей деятельности компаний все более возрастает, т.к. она позволяет изучить эффективность использования ресурсов, способы повышения доходности капитала и снижения затрат, обеспечения стабильности положения предприятия. Рассмотрим бухгалтерский баланс некоего предприятия ООО «XXX» за 2005 г., 2006 г. и 2007 г. Сферой его деятельности является предоставление услуг в области компьютерных игр в Интернете. Компания была создана в 2005 г., на протяжении трех лет происходило развитие фирмы и завоевывание клиентов, в основном физических лиц, на дан ном рынке. Посмотрим, насколько успешно предприятие работало в последние три года. Для того чтобы проанализировать данные баланса за эти периоды деятельности организации, составим агрегированный баланс и отразим его в табл. 1.

Проанализировав агрегированный баланс и его динамику за три года, можно сделать вывод о том, что имущество предприятия к концу 2007 г. по сравнению с 2006 г. увеличилось на 25 185 тыс. руб. (на 21,7%). Рост имущества был вызван увеличением оборотных активов на 24 666 тыс. руб. и внеоборотных активов на 519 тыс. руб.

Повышение стоимости оборотных активов произошло за счет всех их составляющих, соответственно, увеличилась доля оборотных активов в имуществе предприятия с 54,0% в 2005 г. до 59,34% в 2006 г. и 66,22% в 2007 г. Также наблюдается увеличение медленно реализуемых активов на 20 235 тыс. руб. Это, скорее всего, объясняется ростом цен на материалы, комплектующие. На 2029 тыс. руб. увеличилась дебиторская задолженность. Хотя ее рост незначительный, это неблагоприятно для предприятия, т.к. дебиторская задолженность - это средства, от влеченные из его оборота. На 2402 тыс. руб. (78,4%) увеличились высоколиквидные активы предприятия, что является благоприятной тенденцией, поскольку повышается ликвидность имущества в целом. Однако доля высоколиквидных активов мала - 3.87% в 2007 г.

Размер источников финансирования пред приятия в 2007 г. увеличился на 25185 тыс. руб. (на 21,7%), что было вызвано ростом заемного ка питала. Собственный капитал предприятия повысился в 2004 г. на 6400 тыс. руб. (на 9,3%), в 2005 г. на 9703 тыс. руб. (на 12,9%), но при этом уменьшилась доля собственных средств в источниках финансирования с 64,96% в 2006 г. до 60,25% в 2007 г. Тем не менее собственный капитал составляет более 50%. Заемный капитал увеличился на 15482 тыс. руб., его рост связан в основном с повышением кредиторской задолженности. Это благоприятно для предприятия, т.к. эти средства оно привлекает в свой оборот. На 4522 тыс. руб. повысился размер статьи «Краткосрочные кредиты и займы», что нежелательно, поскольку краткосрочные кредиты - самый дорогостоящий источник финансирования (из-за высокого процента по кредиту). Однако их увеличение не создает угрозы финансовой независимости предприятия, потому что доля краткосрочных кредитов в 2006 г. составила 13,35% от источников финансирования, а в 2007 г.- 14,17%. У организации в 2006-2007 гг. отсутствовали долгосрочные обязательства, что плохо, т.к. обуславливает снижение возможности капитальных вложений. Однако предприятию достаточно собственных источников финансирования.

Для того чтобы более точно проанализировать финансовое состояние предприятия, не обходимо провести анализ формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» за 2006 г. и 2007 г. Для этого составим агрегированный отчет о прибылях и убытках предприятия (табл. 2).


Анализ агрегированной формы №2 «Отчет о прибылях и убытка») в динамике за три года показал, что в анализируемых периодах прибыль до налогообложения выросла с 6026 тыс. руб. до 12 062 тыс. руб. в 2006 г. и до 29 818 тыс. руб. (на 47,2%) в 2007 г. Увеличение бухгалтерской при были связано с увеличением размеров прибыли от продаж на 19754 тыс. руб. (на 16,1%), которое в свою очередь связано с увеличением не объемов продаж, а себестоимости продукции на 42 270 тыс. руб. и коммерческих расходов на 3182 тыс. руб.

В отчетном периоде у предприятия сократились операционные доходы на 103 тыс. руб. и операционные расходы на 528тыс. руб., т.е. саль до операционных доходов и расходов отрицательное. Это, скорее всего, связано с реализацией имущества себе в убыток.

В отчетном периоде существенно сокращаются внереализационные доходы - на 73 тыс. руб. Сальдо внереализационных доходов и расходов также отрицательное. Основной причиной этого являются отрицательные курсовые разницы, штрафы, пени, неустойки, списание задолженности. Несмотря на это, увеличивается чистая прибыль предприятия на 3143 тыс. руб. в 2006 г. и на 11 706 тыс. руб. в 2007 г.

Проведя анализ финансовой отчетности предприятия, можно сделать вывод, что прибыль, получаемая им, пошла на пополнение собственного капитала. Рост кредиторской задолженности благоприятен и вызван тем, что организация компенсирует отвлечение собственных средств в дебиторской задолженности. Краткосрочные кредиты, вероятнее всего, привлекались на пополнение запасов и осуществление строительства. Для более точного определения финансового состояния предприятия следует проанализировать его платежеспособность (табл. 3) и финансовую устойчивость. Данные показатели характеризуют возможность компании своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Ликвидность - это способность какого либо актива трансформироваться в денежные средства или его способность преобразовываться в них в ходе предусмотрен но го производственно технологического процесса.


Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения предусмотренных контрагентами обязательств. Предприятие, в какой то степени всегда ликвидно, по этому одним из способов оценки ликвидности является сопоставление определенных элементов актива и пассива. Все активы предприятия были сгруппированы в зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в де нежные средства (см. табл. 1) и разделены на следующие группы.

■ А 1 -наиболее ликвидные активы - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу также включают краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

■ А 2 - быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, и прочие активы. Иначе говоря, это активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время.

■ А 3 - медленно реализуемые активы (наименее ликвидные активы ) - это статьи из раздела II баланса «Оборотные активы» (запасы за минусом расходов будущих периодов, налог на добавленную стоимость) и долгосрочные финансовые вложения из раздела I баланса «Внеоборотные активы».

■ А4 - труднореализуемые активы - активы, которые предназначены для длительного использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода. Это статьи раздела «Внеоборотные активы» формы 1 за исключением долгосрочных финансовых вложений, которые были включены в предыдущую группу, а также дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты .

Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:
■ П1 - наиболее краткосрочные обязательства - кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства;

■ П2 - краткосрочные пассивы , т.е. краткосрочные заемные средства;

■ ПЗ - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;

■ П4 - постоянные активы - статьи раздела «Капитал и резервы» и раздела «Краткосрочные обязательства», которые не вошли в предыдущую группу.

Краткосрочные и долгосрочные обязательства, вместе взятые, называют внешними обязательствами .
платежеспособности предприятия :

1.КТЛ=(А1 +А2 + А3)/(П1 +П2):
КТЛ на 2005 г. = (769 + 30 589 + 24 907) / (25 826 + 8721) = 56 265 / 34 547 = 1,625;
КТЛ на 2006 г. = (3064 + 30 930 + 34 915) / (25 188 + 15 500) =68909/40688 = 1.694;
КТЛ на 2007 г. = (5466 + 32 959 + 55 150) / (36148 + 20 022) = 93 575 / 56170 = 1,666.

2.КБЛ = (А1+А2)/(П1 + П2):
КБЛ на 2005 г. = (769 + 30 589) / (25 826 + 8721) = 31358/34547 = 0,906;
КБЛ на 2006 г. = (3064 + 30 930) / (25 188 + 15 500) = 33 994/40688=0,835;

КБЛ на 2007 г. = (5466+32 959) / (36 148 + 2022) = 38425/56170 = 0,684.
З.КАЛ = А1/(П1+П2):
КАЛ на 2005 г.= 769/(25 826 + 8721) = 769/ 34 547 = 0,02;
КАЛ на 2006 г. = 3064 / (25 188 + 15 500) = 3064 //40688 = 0,08;
КАЛ на 2007 г. = 5466 / (36148 + 2022) = 5466 / 56170 = 0,1.
У предприятия в 2007 г. коэффициент текущей ликвидности снизился и составил 1,666, при этом он не соответствует норме. Это означает, что на один рубль обязательств приходится чуть больше рубля текущих активов.

Коэффициент критической ликвидности также сокращался, в 2007 г. он был равен 0,684, это на 0,151 меньше, чем в 2006 г., следовательно, он то же ниже норматива. Это говорит о том, что предприятие не сможет погасить обязательства за счет предстоящих денежных поступлений.
Коэффициент абсолютной ликвидности к концу 2007 г. хоть и незначительно, но увеличился и составил 0,1, т.е. предприятие может погасить на дату составления баланса около 1% текущих обязательств, что ниже рекомендуемого значения.

Для оценки финансового состояния предприятия необходимо рассчитать коэффициенты финансовой устойчивости (табл.4), которая определяет долгосрочную (в отличие от ликвидности) стабильность компании. Она связана с зависимостью от кредиторов и инвесторов. Наличие значительных обязательств, не полностью покрытых собственным ликвидным капиталом, создает предпосылки банкротства, если крупные кредиторы потребуют возврата своих средств. Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает вложения в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.


Произведем расчет показателей финансовой устойчивости предприятия :
Собственные оборотные средства предприятия = Собственные средства - Внеоборотные средства .

1. КОСС = Собственные оборотные средства /Оборотные средства предприятия:
КОСС на 2005 г. = (69 033 - 47 950) / 56 265 = 21083/56 265 = 0,374;
КОСС на 2006 г. = (75 433 - 47 212) / 68 909 = 28 221/68 909 = 0.409;
КОСС на 2007 г. = (80 136 - 47 731) / 93 575 = 32 405 / 93 575 = 0,340.

2. КОМЗ = (Собственный капитал - Внеоборотные активы)/Запасы:
КОМЗ на 2005 г. = (69 033 - 47 950) / 24 907 = 21083/24 907 = 0.85;
КОМЗ на 2006 г. = (75 433 - 47 212) / 34 915 = 28 221/34 915 = 0,81;
КОМЗ на 2006 г. = (80 136-47731)/55150 =32405/55 150 = 0,59.

3. КМ = Собственные оборотные средства / Собственный капитал:
КМ на 2005 г. = 21 083 / 69 033 = 0.305;
КМ на 2006 г. = 28 221 / 75 433 = 0,374;
КМ на 2007 г. = 32 405 / 80 136 = 0,439.

4. КА = Общая сумма всех средств/Валюта баланса:
КА на 2005 г. = 69 033/104215 =0,662;
КА на 2006 г. = 75 433 / 11 6121 = 0,650;
КА на 2007 г. = 80 136/141 306 =0,602.

5. КСЗС = Заемные средства / Собственные средства:
КСЗС на 2005 г. = 35 182/69033 = 0,510;
КСЗС на 2006 г. = 40 688 / 75 433 = 0,539;
КСЗС на 2007 г. = 56 170/ 80 136 = 0,66.

6. КФУ = (Собственный капитал + Долгосрочные пассивы) / Валюта баланса:
КФУ на 2005 г. = (69 033 + 565) /104 215 =0,668;
КФУ на 2006 г. = 75 433/116121 =0.65;
КФУ на 2007 г. = 80 136/141 306 =0.602.

Расчет коэффициентов показал, что к концу 2007 г. снижается коэффициент обеспеченности собственными средствами на 0,069 (с 0,409 до 0,340), но при этом его значение соответствует нормативу, т.е. у предприятия 34,0% оборотных активов формируется за счет собственных источников.

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами также сократился до 0,735. но соответствует норме. Это означает, что на 73,5% материальные запасы по крыты собственными оборотными средствами, а на 26,5% - заемными.

Коэффициент маневренности увеличился и показал, что 43,9% собственного капитала является мобильным, т.е. используется для финансирования текущей деятельности.

Коэффициент автономии к концу 2007 г. несколько снизился (с 0,650 до 0,602), т.е. 60,2% обязательств предприятия на конец года представлено собственным капиталом, что соответствует рекомендуемым значениям, хотя тенденция коэффициента к снижению неблагоприятна.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств к концу года увеличился с 0,539 до 0,660, т.е. в конце 2007 г. на один рубль собственных средств приходится 66 копеек заемного капитала. Значение коэффициента в рамках нормы, тем не менее его тенденция к росту неблагоприятна.

Поскольку у предприятия в 2006 г. и 2007 г. отсутствуют долгосрочные пассивы, коэффициент финансовой устойчивости равен коэффициенту автономии.

Для оценки финансового состояния предприятия составим табл. 5, в которой отразим расчет коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и абсолютных показателей финансовой устойчивости, хотя уже сейчас можно судить, что в целом финансовое состояние предприятия неустойчивое.


Общая величина основных источников формирования запасов и затрат = Наличие собственных оборотных средств + Краткосрочные кредиты и займы :
на 2005 г. = 21 083 + 565 + 8721 = 30 369 тыс. руб.;
на 2006 г. = 28 221 + 15 500 = 42 462 тыс. руб.;
на 2007 г. = 32 405 + 20 022 = 57 427 тыс. руб.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств = Наличие собственных оборотных средств - Запасы :
на 2005 г. = 21 083 - 24 907 = -3824 тыс. руб.;
на 2006 г. = 28221 - 34915 = -3306тыс. руб.;
на 2007 г. = 32405 - 55150 = -22 745 тыс. руб.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат = Наличие собственных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат - Запасы :
на 2005 г. = 21 647 - 24 907 = -3260 тыс. руб.;
на 2006 г. = 26 962 - 34 915 = -7953 тыс. руб.;
на 2007г. = 37405 -55 150= -17745тыс. руб.

Общая величина основных источников формирования з апасов и затрат = Общая величина основных источников формирования запасов и затрат - Затраты :
на 2005 г. = 30 369 - 24 907 - 5462 тыс. руб.;
на 2006 г. - 42 462 - 34 915 = 7547 тыс. руб.;
на 2007 г. = 57 427 - 55 150 = 2277 тыс. руб.

Проанализировав одни из наиболее важных показателей, можно сделать вывод, что предприятие находится в неустойчивом финансовом положении. Увеличивается объем краткосрочных кредитов и займов в 2006 г. и 2007 г., что составило, соответственно, 15 500 и 20 022 тыс. руб. Это говорит о нехватке собственных средств для покрытия затрат предприятия, увеличения доли оборотных активов. Наблюдается положительное изменение показателей платежеспособности с 0,02 в 2005 г. до 0,1 в 2007 г. Однако это изменение вызвано увеличением полученных краткосрочных кредитов. Как показывает анализ коэффициентов платежеспособности, неустойчивость финансового состояния предприятия во многом определяется дефицитом денежных средств.

Статья из журнала "Управленческий учет и финансы" 04(16)2008

1. Банк В.Р., БанкС.В., Дараскина А.В. Финансовый анализ: Учеб. пособие. - М.:ТКВелби, Проспект, 2007. - 344 с.
2. Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: Учеб. - М.: TK Велби, Проспект, 2008. - 624 с.
3. Любушин Н.П. Анализ финансового состояния организации: Учеб. пособ. - М.: Эксмо, 2007. - 256 с.